5G引领创新 中兴通讯携手山东联通助力山东临工集团实现国内首例5G远程遥控挖掘机

近日,中兴通讯携手山东联通助力山东临工集团共同打造的远程遥控挖掘机在山东临工智能矿山综合实验基地亮相展示,现场通过联通5G网络与远端的控制室相连,实时控制位于矿区的无人驾驶挖掘机,同步回传真实作业场景及全景视频实况。该项目在国内工程机械企业尚属首次,不仅实现了恶劣环境下的挖掘机作业,也为智能矿山开采实现提供了可能。

远程遥控挖掘机项目的成功实施依赖于中国联通联合中兴通讯打造的5G网络,现场挖掘机的控制信号和视频信号直接通过5G网络传到控制中心平台,全程技术指标达到空口时延1ms,整体控制信号时延25ms,视频信号时延300ms(含摄像头的编码转换时延275ms),在带宽和时延上远远优于4G网络,保证了高清视频信号和控制信号的传输质量和速度。

山东临工集团规划借助远程遥控挖掘机项目的成功实现,进一步建设基于音视频沟通的远程诊断系统,应用于机械设备的远程诊断与教学,通过可穿戴设备、AR/VR应用、音视频实时交流等技术手段,对学员进行基于实物的远程手把手教学,为一线服务工程师提供实时指导,提升服务人员技能水平、提高故障排除效率,缓解服务资源分配不均等问题。该项目将引领国内装备制造业转型升级,改变工程机械行业的发展模式。

山东联通依托云计算能力,全云化构建5G核心网,在全省各地市展开5G网络建设,与全省100多家行业客户展开了5G项目试点,在智慧城市、智慧制造、VR/AR、无人机等数十个业务方向展开了实践,形成了100多项具备重大意义、实用性强的成果。

具备大带宽、低时延、广连接等业务特性的第五代移动通信网络将为垂直行业和万物互联提供更高速、低延时、海量链接各类新型业务。在不久的将来,5G网络可以重构城市的神经体系,赋能人工智能、人脸识别、大数据分析等技术,重塑城市机能和城市大脑,城市管理将由现在的智能化走向真正的智慧化。

山东联通将紧密携手中兴通讯及各方合作伙伴,广泛参与个人娱乐、交通、机器人控制、智能农业、应急救援等社会各方面的创新应用,让5G网络成为大数据、人工智能、新型安防、VR/AR、工业4.0等技术的承载基础,为提升全市经济智能化水平、推动高质量发展助力赋能。

(本内容属于网络转载,文中涉及图片等内容如有侵权,请联系编辑删除)

关于公司估值的一些常识-本站网

Photo by Sharon McCutcheon on Unsplash,本文由深响原创,作者:蔡宝汪

前不久,网约车巨头Uber发布了招股书,根据《华尔街日报》报道,投行将其定价区间设在每股48-55美元之间,按照以上定价,Uber本次IPO估值将在1000亿美元左右;

本周,成立时间不到2年的瑞幸咖啡,完成了B+轮融资,获得了1.5亿美元的新投资,其中美国最大的投资管理集团之一贝莱德(BlackRock,又称黑岩)投资1.25亿,投后估值达到29亿美元。

无论是投行对Uber IPO给出的估值,还是私募股权基金(PE)对瑞幸给出的估值,他们俩高估值背后都有一个共同点——处于亏损状态。Uber更是在其招股书风险披露章节中写到公司可能永远无法盈利。

深响在过往对很多上市公司、Pre-IPO公司、创业公司的报道中发现,很多账面盈利的公司,整体估值水平一般,反而是很多持续亏损甚至长期无法看到盈利希望的公司,投行以及PE/VC等却给出了很高的估值。

到底是什么样的估值方法、理论基础使这些专业金融机构对不同的公司给出不同的看法?

深响尝试用浅显的语言,通过剖析估值的理论基础、估值方法、案例分析以及实操场景等,揭秘复杂工具在实际交易中的应用。

“为什么需要估值”

互联网是一个能够创造奇迹、制造偶像的神奇的领域,拼多多创办3年即登录美股上市,市值一度接近并赶超京东;而趣头条从成立两年即完成上市;未上市的独角兽企业更是鳞次栉比。

这些企业普遍的一个特征是,估值很高,公司在IPO前甚至IPO后仍处于亏损或盈亏平衡状态。而反观很多其他行业的公司,在很早期已经实现盈利,但公司整体估值却没有互联网公司高。这背后的原因是什么?

很多人给出的答案是互联网公司更有前景,更加有想象空间。但到底这些前景以及想象空间能够占据公司估值多大的比例?一家公司估值的背后是否有成熟的估值体系,来指导金融精英们对各类公司做出判断?

图:Uber及其持股公司在不同国家和地区市场份额

在展开讨论前,我们需要先从估值的应用场景说起。

如前面提到,Uber最快将于今年5月完成上市,华尔街投行需要在公司上市前为公司制定出合理的股价。

一方面,股价不能定得太高,因为股价如果远超出投资者心理预期或公司财报表现的话,股票很难销售;

另一方面,如果公司股价定得过低,总体募集资金将减少,损害公司利益。投资银行通过估值模型对IPO企业合理定价,对公司及投资人均异常重要。

而在投行实际工作中,在公司收购(M A)、私有化交易以及融资部门为企业提供融资支持时,也会用到企业估值。

对于从事私募基金(PE)的人来说,对公司的估值能力仍然尤为重要。目前市场中从事各种行业的创业公司繁多,投资机构在对标的公司的甄选以及对交易价值的评估中,会经常性的使用估值模型。

PE公司曾用750亿美元的估值投资字节跳动、29亿美元的估值投资瑞幸咖啡,到底值不值,很大程度上还是要依赖公司估值模型是否成立。

“具体的估值方法及应用”

在实际操作过程中,投行和PE是通过什么方法对公司进行估值的呢?

一般情况下,对企业估值主要有两个思路:

第一种是绝对估值法,即根据公司的预测运营情况来估计公司价值,主要涵盖未来现金流折现模型(Discount Cash Flow, DCF),杠杆收购模型(Leverage Buyout, LBO),分部加总模型(Sum of The Part, SOTP)等方法。

而另一种是相对估值法,俗称可比公司法(Comps),主要涵盖市盈率(PE)、市净率(PB)、EV/EBITDA倍数等方法。

绝对估值法简单来讲,就是根据公司目前实际的财务状况,以及合理的未来增长预期,通过将公司的财务数据套用到特定的估值模型里,计算出公司目前的价值。

在实际工作中,使用最为广泛的是DCF模型。DCF模型是将公司未来各年的现金流进行折现,再将折现后的现金流进行加总得出公司价值。

这个方法的基本原理是,公司的价值是来源于在未来可以获取持续的现金流,但是未来的现金流又有不确定性,所以我们将未来所有的现金流以能够获得该现金流不确定性的折现率进行折现,以此来计算公司的价值。

比如瑞幸咖啡,虽然公司目前仍处于亏损,但由于其处于持续经营的状态,公司自身能够创造充沛的经营现金流,伴随着公司开店数量的迅速增加,其未来各年经营现金流呈现几何倍数上升。因此公司整体估值持续提升。

这也是为什么我们经常看到,有些公司发展越大,亏损越多,但是亏损越多,估值却越高的原因。主要是因为估值过程中参考的自由现金流在预测期内大幅上升。

而在使用DCF模型中,另一个非常重要的参数是折现率。我们为什么需要将未来的现金进行折现呢?这里涉及到一个简单概念,就是货币是具有时间价值的。

举个例子:

假如我现在2019年有2块钱流入企业,2020年有6块钱流入企业,2021年有8块钱流入企业。那么我获得的资产价值就是“2+6+8=16”么?

答案是否定的。

根据常识我们就能理解,今天我钱包里的2块钱肯定比未来可能会进入到我钱包里的2块钱要更加值钱。未来流入的现金具有不确定性,我不能保证2020年一定有6块钱,2021年一定有8块钱,而即使这些钱进入了公司,未来的6块、8块也是比今天的6块、8块贬值,因此我们在计算今天价值的时候就需要打折。

如果假设折现率是20%的话,那么我实际这些资产在今天的价值其实是:

2 + 6 / (1+20%) + 8 / (1+20%) ^ 2 = 2 + 5 + 5.6 = 12.6

比实际流入的总金额16元要少。

当然,在投行或PE实际工作中,使用DCF对企业进行估值要比我们介绍的情况复杂很多。

在计算现金流时使用的是自由现金流(即经营活动现金流-固定资产、无形资产等资本性支出),目的是剔除资本支出对现金流的影响,将企业估值与其实际经营状况直接挂钩;

另外,还需要考虑是否存在杠杆的影响(即是否有举债债务);而其对应的折现率则为加权资本成本(WACC),通过CAPM模型计算包含债务及股权的平均资本成本。

在进行一系列加杠杆去杠杆的过程后,计算出公司估值。模型中涉及的相关因素,一般可以通过金融数据终端Factset、Bloomberg等找到同行业公司的相关数据。

而像LBO、SOTP这些直接估值模型,在实际工作中应用的场景相对较少。

LBO模型一般会在企业收购,以及私有化交易过程中应用。

其原理是——某个主体在收购公司A的时候,收购资金除了自有现金外,会筹措一定数量的银行贷款或者发行债券,即借助杠杆来完成收购交易。交易完成后再通过公司A产生的收入来偿还收购交易中筹措借款的利息和本金。在利用较小规模自有资金的状况下,借用杠杆完成较大规模的收购交易,同时减少自有资金的占用,实现更高的内部收益率(IRR)。

简单来讲,LBO模型想要解决的问题是使用有限的自有资金,再通过外部债务融资去进行收购。在收购标的的同时,会设定一个未来几年这个交易需要达到的收益率。

如果收购的公司产生的未来收益,在偿还外部借债以及除去资金成本后,能够达到设定的收益率,就是值得收购的;如果达不到,这个收购就不应该进行。

而SOTP模型是应用在业务多元的集团公司估值中。深响在《重估网易》一文中,曾经详细介绍了SOTP估值方法的应用。

像阿里巴巴、腾讯、网易这些大型的互联网公司,其核心业务会有很多方面。比如阿里巴巴,其主营业务包括电商、云服务、媒体和娱乐(优酷、UC)等,无法将其整体进行估值。因此投行分析师会将其各个部分业务单独估值,最后进行加总得出集团整体估值。

来源:JP Morgan分析师报告

与绝对估值法对应,相对估值法俗称可比公司法(Comps),主要包括市盈率(PE)、市净率(PB)、EV/EBITDA倍数等方法。而对于一些特殊行业的公司,也会采用EV/装机容量(电力行业)、EV/储量(石油行业)、以及EV/MAU、EV/DAU(TMT行业)等指标进行估值。

相对估值法的逻辑,主要是基于在有些情况下,企业通过直接估值法,无法真实的反映公司真正的估值水平,因此会选择一些行业内相似的可比公司,对自身进行估值。

例如,京东在IPO上市时仍处于亏损状态,同时由于其自身为电商行业,其自由现金流在当时以及未来预期内,并不会呈现非常强劲的增长,如果使用DCF等直接估值方法,其上市时的股价会很低,无法体现公司真正的价值。

因此,京东在IPO过程中,使用的就是市销率(P/GMV)的相对估值法,参考亚马逊当时的市销率以及GMV水平进行定价。

而我们看到最近即将上市的Uber,其估值同样会参考可比公司的情况。

Uber在美国市场最直接的竞争对手Lyft于3月29日登陆资本市场。按照目前的规模看,Uber在2018年收入113亿美元,Lyft为22亿美元,Uber约为Lyft的5倍多;而月度活跃乘客数上,Uber9100万,Lyft为1860万,Uber约为Lyft的4.9倍。以目前Lyft接近170亿的市值,再考虑到Uber除打车业务外,还有外卖、货运、电单车、电滑板车等业务,其可比估值有可能超过1000亿美元。

其实对于各专业金融机构,在对公司进行估值的时候也并不是要计算一个非常准确的数字,更多情况下是要计算一个区间范围,以及通过敏感性分析(scenario analysis)来呈现不同假设情况下的结果差异。

投行或PE机构,通过以上计算出的估值范围,来支持其并购交易价格条款的谈判、IPO股票发行前的路演、以及与投资标的公司定价的谈判过程。(我们从SEC网站上找到了某家外资投资银行对一家企业的估值呈现方式)

来源:SEC网站

复杂的财务模型最终是为了看清公司,完成交易。找到一家公司业务发展真实驱动因子,结合所在行业公司呈现的业务指标特点,也是估值非常重要的一部分。

感谢拥有多年审计经验的投行人士Nathan Wang担任深响独家内容顾问,以及外资投行人士Edward Ma为本文提供持续且深度的财经专业支持


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司马懿那些话,听懂两句都够你用一生了

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“我只想这一生一世

耳朵都在夫人手里”

作为2017年度国产剧“最怕老婆”的男人,司马懿把爱妻这一精神发扬光大,可以说,“种花夫妇”把拧耳朵这一生活细节保持了一生,每一次拧耳朵,都让人回忆起两人千百般恩爱的时光,催人泪下。

司马懿刚辅佐曹丕时,众人要在曹丕府中设宴,本该和“同事们”饮酒作乐的司马懿,却陪张春华在灶下做饭,面对张春华的小脾气,司马懿好声安慰她,“外面的事谈得再大,饭总是吃不香,还是家里的饭好吃”,一番话,顿时哄得张春华开心了许多。

张春华倚靠在司马懿背上深情地倾诉,不管以后的天下如何,只要司马懿一生平安,司马懿更是对妻子说出了那句他记了一辈子,也做了一辈子的话,“我只想这一生一世,耳朵都在夫人手里”。

爱妻当如司马懿,这样的男人,哪个女人不想嫁,新的一年里,想要脱单或者维护好夫妻关系的朋友们,要好好学一学司马懿了。

“臣一路走来,没有敌人

看见的都是朋友和师长”

司马懿一生最大的对手有二,年轻时辅佐曹丕时,最大的对手是杨修,然而在杨修因鸡肋事件被曹操判死刑后,司马懿却主动请求曹操让他见杨修,曹操问他原因,司马懿是这么说的,“臣一路走来,没有敌人,看见的都是朋友和师长”。司马懿诚恳的一席话,果然打动了曹操,也越发让曹操从心底欣赏他。

秉承着这个为人处事原则,司马懿对杨修、诸葛亮等对手们都充满尊敬,甚至对害过他的人都不存恨意,在生死时刻总能得以和解。

诸葛亮病死五丈原后,司马懿来到他生前所在的蜀军营帐,以水代酒敬孔明,眼中满含热泪,如果不是儿子提醒他身后是大魏的将士,司马懿甚至要跪下去祭拜。司马懿夸赞孔明,“你一生清清白白,就像这水一般,虽然你我为敌六载,但我却一直视你为知音,孔明,让我尊你一声,先生。”

而剧情发展到曹叡死后,曹叡的男宠辟邪被打入狱中,司马懿是唯一一个去探望他的人,虽然辟邪总是为了曹叡给司马懿找麻烦,但司马懿仍然以大度之心,怜悯他对先帝的一片忠心,还为他带了一件衣裳,为他保全了最终的尊严。

辟邪警示司马懿,曹爽年少轻狂、骤登高位,只怕他下半生也要身陷囹圄,他却回答说,“司马懿,不会与他人争斗”,谦恭内敛,不争不抢,正是司马懿在职场上的写照。

司马懿对对手和敌人的尊敬,让我们看到他的胸襟和气量。在职场上,要学会向对手学习,尊重对手、感恩对手,因为正是他们的存在,才使自己更加强大,才能获得更长足的进步。

“败而不伤,败而不耻

先要学的是善败”

在育儿上,司马懿也颇有一番自己的教育理念。在与诸葛亮对阵失败,被抢了陇上小麦后,魏军众将士都十分不满,明明魏军兵力是蜀军数倍,居然还输给了诸葛亮,连司马懿的两个儿子也坐不住了,一起去司马懿帐内抱怨。

去了司马懿的大帐,却只见司马懿和管家侯吉居然优哉游哉地打着五禽戏,两个儿子顿时连连吐槽,司马懿倒是非常淡然,问儿子,“你们是来打仗的,还是来斗气的?那些一心想赢的人,就能赢到最后吗?打仗,先要学的是善败,败而不耻,败而不伤,才真的能笑到最后。”

司马懿的一番话,立刻让两个儿子心领神会,明白了父亲按兵不动的用意,父子三人甚至一起打起了五禽戏。以“失败学”教育儿子,和现代父母恨不得让孩子赢在起跑线的做法截然不同,谁都知道失败是成功之母,却很少有人能正确面对失败,司马懿就告诉我们,要对失败多一些耐心,才能赢得最后的成功。

“人不能怯懦,但不能不知敬畏

要学会敬畏自己的对手”

在曹叡死后,曹爽嚣张跋扈,独断专权,一手操纵把司马懿升为太傅,其实是架空了他在朝堂的控制权,面对曹爽种种咄咄逼人的行径,司马懿的学生钟会上门劝他,“老师,你就甘于这坐而论道的太傅之位吗?”

钟会的劝告其实某种程度上反映了他内心的蠢蠢欲动,他希望司马懿能做些什么来和曹爽争斗,夺回士族在朝堂的地位。但司马懿却不为所动,他以杨修为例好言教导钟会,不要重蹈杨修覆辙,“人,不能怯懦,但不能不知敬畏,要学会敬畏自己的对手”。一句话,就点出了司马懿不和曹爽一般计较的原因,不是怯懦,只是先保有一份敬畏之心。

从司马懿反观我们自身,特别是对于年轻的90后一代,浮躁和急功急利的心态真的害人不浅,需要学一学司马懿这份人生态度,对于人生劲敌,不能急于鱼死网破,而是要静待良机。

“不要和愚蠢硬碰硬

要学会向愚蠢低头”

剧中,曹爽毫不顾忌同为辅政大臣的司马懿,要逼郭太后迁宫,以此来架空年幼的皇帝,司马昭忿忿不平地对父亲说,曹爽实在太过分了,这是在凌辱司马家,忍无可忍之时就无需再忍。

但司马懿听了儿子一番言论却非常平静,他问司马昭,“这曹爽比诸葛亮如何?”司马昭回答道,“蝼蚁尔。”司马懿于是进一步告诉儿子,“与愚蠢硬碰硬拼个头破血流,岂不更愚蠢?人这一生,难免和愚蠢为伍,要学会向愚蠢低头”。

司马懿的这段话,又一次真理了,曹爽虽然通过小手段逼得郭太后移宫,欺主年少似乎能只手遮天,但屡次作死的曹爽真的能笑到最后吗?司马懿再次告诉我们,当遭遇一些愚蠢的挑衅和下作的手段时,没必要睚眦必报,不要和愚蠢者为伍,因为多行不义者终将必自毙。

司马懿的种种金句,细细品来对当代人都有很大的借鉴意义。无论是爱情、职场、人生、还是育儿上,司马懿都很有一番自己的见解,不仅有精彩剧情,更难得的是能学到不少人生的奥秘。

来源:搜狐历史

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信达国子郡营销中心对外开放 择址北京沙河镇

4月20日,信达•国子郡营销中心正式对外开放。据悉,该项目位于北京昌平沙河高教园区,由罗顿沙河负责开发,信达地产负责项目管理。

据了解,罗顿沙河是昌平区沙河高教园区总开发商,负责整个高教园区一、二级开发。信达地产总部位于北京,深耕全国,开发项目主要分布在国内20多个大中型城市,形成了全国化布局。作为肩负城市发展使命的实力房企,此次信达地产打造信达•国子郡项目,必将开启北京房地产的一个崭新篇章。

活动现场,罗顿沙河、信达地产双方领导嘉宾及著名建筑师、城市设计师渡堂海教授分别发表致辞。随后,众位领导接过由信达•国子郡logo组成的印章,在卷轴之上盖下信达•国子郡对品质人居的承诺,也盖下了对未来生活的美好期许。

据介绍,信达•国子郡的logo是由享誉世界的殿堂级设计大师曹图健亲自操刀设计。该logo创意来源于国子监大门,与代表深厚历史岁月的年轮相结合,融汇历史、时代与庄重感,同时也蕴含着千古历史文化的传承。

随着印有《国子颂》的大门缓缓拉开,信达•国子郡营销中心正式开放展示。来宾穿越长廊,纷纷移步营销中心,偌大的营销中心挤满了参观咨询的来宾。

据项目方透露,信达•国子郡项目所处的昌平区沙河镇,作为颇具发展潜力的高教园区,周边高校林立,比如中央财经大学、北京邮电大学、北京航空航天大学、北京师范大学、外交学院、中国矿业大学都在周边。同时作为科技创新基地,高科技产业云集,景观资源丰富。另外,交通配套也比较完善,地块接驳京新、京藏高速,近地铁站为沙河站及沙河高教园站,交通方便,规划19号线二期距项目周边约有千余米。

《唐人街探案2》秦风阴暗面最后暴露 黑化倾向看懵观众!

电影《唐人街探案2》上映以来口碑票房双丰收,饰演秦风的刘昊然成为网友追捧的对象,不过很多网友表示电影《唐人街探案2》中秦风的阴暗面没有看懂,下面一起看看相关介绍!  《唐人街探案2》把故事背景放到了纽约,讲述了唐仁(王宝强饰)为巨额奖金欺骗秦风(刘昊然饰)到纽约参加世界名侦探大赛,在和各国侦探们的较量中,两人发现了隐藏背后的秘密。  “《唐人街探案2》的剧本是去年年初开始正式准备的,人物关系我们都比较清楚,我们只是在想把怎样的一个故事放在纽约这座城市里,和人物之间产生怎样的互动。”  “我认为最难的是人物方面的塑造,但好在在《唐探1》里已经解决了一些难题。纽约的国际感、摩登感或者文化感,使这个城市本身的质感要高于曼谷,所以我们的故事首先从美术层面、取景层面就会比《唐探1》更丰富。”  “而且由于各民族、各肤色、各种族的朋友在纽约都有一个特别好的交融,也使得我们这一部的信息量要比曼谷要丰富。”  事实上,陈思诚用一起很有“美剧特色”的连环杀人案串起了全片,在这样的外壳之下,陈思诚要表达还是东方的观念。  “第二部我想讲的是人,每一个人都是神性、人性和兽性的结合体。这个主题,引用我们古书里面最适合的一句话,就是老子的《道德经》:‘一生二,二生三,三生万物’。”  “作为东方文化最具代表性的中国和作为西方文化最具代表性的美国之间,一定会有特别多好玩儿的东西。”  《唐人街探案2》秦风阴暗面你看出来了吗?  结尾处,秦风意味不明的笑和他过于自信的判断,以及对结果的急切探索,都有黑化的倾向。  当你看向深渊时,深渊也在看向你。  宋义看出了秦风的兽性,他的所有判断都不从人性来出发。他在和杀人凶手对质时,说凶手把曲解阴阳把它们逼向了两个极端,神性和兽性而没有看到人性。可是在宋义解救秦风后,秦风迅速做出的分析判断也暴露了自己的兽性。  在看片中,秦风还有一次与杀人凶手当面对质的机会,他与凶手在车站相对,凶手甚至脱下来帽子,难道在黑暗中凶手百分百确定自己不会被认出吗?  在凶手亮出手术刀后,秦风非常惊恐,但他这的仅仅是因为害怕吗?后来他被唐仁找到时,蹲在地上已经没有了惊恐的神情,在对质的时候他究竟想到了什么?又看

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